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阿尔法工场：汇集中国顶尖投资者。
阿尔法工场-发现者1号基金经理：方锐
综述
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完善的投资逻辑和哲学：始终坚持价值投资(他称之为“保守投资”)的道路，对价值投资有深入的思考和理解；
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经历一个完整的牛熊周期：从 2005 管理他人资金到目前为止有十多年的经验，经历了一个完整的股市周期；
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优异的投资业绩：个人业绩自 2002 年以来年化收益 32.3%.
1投资哲学及特长
1.1 背景情况
2005年毕业于西部某大学财务专业。自 2002 年开始成为职业投资人专注证券投资，大学毕业以后留在当地一直管理自己和他人资金，目前管理规模数千万人民币。从 2002 年开始至 2014 年底，自己统计的投资业绩回报为年化 32.3%。
（数据来源：方锐）
1.2 投资指导思想：价值投资
奉行比较纯粹的价值投资，本人并不喜欢“价值投资者”这个称谓，认为国内把“价值投资”这几个字用滥了，大量打着价值投资的旗号做着投机的生意。更愿意称自己为理性的保守投资。
投资哲学源自格雷厄姆的“证券投资”，简而言之就是研究目标公司的基本面，对其财务状况，管理团队，产业背景，行业地位，竞争对手等要素进行深入的分析，评估出目标公司的内在价值，并以明显低估的价位买入，以保证足够的安全边际，除非出现更好的标的或者股价已经高估，否则就坚定持有。
主要的核心有几点：
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视自己为所投资公司的合伙人。对于长期战略性仓位而言，认为买入股票的实质就是买入公司的一部分股权，审视的重点是公司的经营情况而非其他。
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关注风险，同时更注重风险回报比。认为自己并非彻头彻尾的风险规避者，而是愿意承担适当风险的人，但是他所谓的“风险”并非是股价的波动（也就跟贝塔值无关）风险，而是指投资标的“基本面”的风险情况。在此基础上，结合对投资标的的估值选择“风险回报比”最佳的品种投资。
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追求“长期绝对回报”。
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坚持“自下而上”为主，“自上而下”为辅的原则选择投资标的。所谓“自下而上”是指以单个投资标的自身的基本面因素为考量标准，弱化宏观因素。其投资思路为：单个标的—行业—宏观经济。方锐认为短期内（三到五年）的宏观经济是不可能被准确预测的。任何人不可能每次都踏准宏观经济的节奏。但方锐更愿意从历史与制度层面审视一个国家的长期发展前景。
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绝不跟踪股价趋势。只关心所投资公司的“基本面”情况，对于其股价运行的趋势并不关心，不会因为股价持续上涨就买入股票或者仅仅因为股价持续下跌就卖出股票。
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不会因为股价大幅下跌而选择“止损”卖出。卖出原则是：1.所投资公司股票严重高估，大幅度透支其当前的内在价值；2.发现更具投资价值的公司，股价低估程度更严重；3.所投资公司基本面情况恶化，并大幅超过之前的预期，且当前股价已经高于其当前的内在价值。
1.3 投资逻辑
中国是一个散户主导的市场，无效性远高于美国等发达国家市场，正是这种无效性是价值投资的沃土。
1.4 投资流程
认为在目前国内数千只股票中真正值得投资的不超过 5%，在过去十多年的投资经历中，阅读过大量上市公司的年报。所做的事情是每天保持大量的阅读并对股票池进行持续观察，等待他看好的公司股价达到他要求的范围。
对符合投资要求的投资标的做自由现金流折现模型估值。但他认为更重要的是对模型本身的理解，而不是拘泥于数学公式与参数。同时他也非常重视公司治理，对于单一控股股东的公司，他会更加谨慎的评估。因为财务专业的背景，对目前主要的估值体系都比较熟悉。
1.5 核心能力和特长
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对公司的财务分析，擅长对公司的财务数据进行深入挖掘分析，比如在分析银行和保险时对于公司数据，行业数据以及国内外同类公司的数据对比中；
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对于价值投资的本质有较为深入的思考，拥有较为完整的理论框架与哲学体系。
2投资操作与结果
2.1 投资的建平仓逻辑
建仓逻辑：
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公司的内在价值远高于公司股票的交易价格。
平仓逻辑：
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股票极度高估；
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发现更好投资标的；
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基本恶化，之前的分析错误
2.2 建平仓的流程
买入和卖出基本上都是分成 2-3 次。
2.3 投资组合的构建及监控
组合相对集中，买入以后会持续跟踪组合里的股票。
2.4 风险集中度
由于投资组合较高的集中度，组合风险集中度较高。
2.5 调仓逻辑及频率
调仓的逻辑是发现有更好的投资标的，持仓的时间较长，调仓的频率比较低。这符合方锐的投资理念。
3风险管理和效果
3.1 风险管理和控制理念
并不认为股价的波动是投资的真正的风险，真正的风险是来自企业基本面的恶化导致的本金的亏损。因此在传统的风险管理上，并不认为控制波动性，在其投资逻辑未被破坏前，不会人为设定止损，反倒认为在基本面不变的情况下，下跌是买入的好时机，而不应该仅仅因为股价下跌就卖出。
风控理念虽然有别于传统金融学中风控的理念，但是这符合价值投资的整个逻辑框架。
3.2 执行流程
不会去人为控制波动性，只有在符合上述三个卖出条件时才卖出。跌幅深度以及跌幅久度都不会人为参与干涉。
3.3 止损止盈策略
无止损止盈策略，所有的买入卖出策略都是基于企业内在价值与价格之间的差距，即所谓的安全边际。这同样也符合价值投资的整个逻辑框架。
（阿尔法工场：alpworks）
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